养老金入市蓄势待发：将推进资金归集 保险机构

人社部新闻发言人李忠日前表示，将加快制定基本保险基金投资相关配套政策，尽快启动养老基金委托投资。业内人士认为，由于各地结余和使用情况存在差异，养老金在资金归集方面仍面临一些困难，相关工作的推进还需要一段时间。近年来，包括保险公司在内的国内养老资产管理机构一直在通过创新资产配置和扩大投资管理范围，发挥养老资产管理机构的价值。保险机构参与包括基本基金、职业年金在内的广义养老金资产管理，有助于推动养老金与资本市场发展的良性互动。

推进资金归集

李忠22日在人社部二季度新闻发布会上表示，在方面，将加强基金投资管理，加快制定基本养老保险基金投资管理办法相关配套政策，尽快启动养老基金委托投资，修改完善职业年金基金管理暂行办法，研究完善企业年金基金投资政策。

业内人士表示，在地方养老金归集方面，除广东、山东等前期已试点入市的省份外，江苏、浙江、北京等累计结余逾千亿元的七省市也成为养老金入市热门。

专家表示，从广东省的经验来看，委托全国社保基金进行的审慎投资取得可观收益，对于资金的保值增值和探索未来更多地区盘活资金具有一定示范作用。但市场对养老金短期入市不应抱有过高期待。由于各地养老金结余和使用情况存在差异，养老金在资金归集方面仍面临一些困难，相关工作的推进还需要一段时间。地方养老金结余资金未来如何统筹应成为下一步重点研究的问题，如果能与专业投资机构进行有益的委托联动，将有利于缓解支付压力。

中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文日前对媒体表示，之前业内测算认为约有2万亿元养老金可以用于投资，但由于归集过程中可能遇到不少阻碍，所以这些资金并不能一步到位。

保险机构期待参与

除全国社保基金外，保险公司在养老金管理方面也积累了一定经验。继平安养老等5家养老险公司之后，安邦养老等新成立的保险公司也已入场。保监会近日公布的《年1至6月保险机构企业年金等受托管理业务情况表》显示，国寿养老、太平养老、平安养老、泰康养老、长江养老、安邦养老、泰康资产、华泰资产等8家保险公司的养老保障及其他委托管理资产合计达31772965.04万元。

保监会对于保险公司参与相关业务表示支持。保监会主席项俊波在年初召开的2016年全国保险监管工作会议上表示，保险业将深化改革，加大保险资金对国家重大战略和实体经济的支持力度，创新保险资产管理产品和资金运用方式。支持保险机构开展企业年金和职业年金业务，参与基本养老保险基金市场化投资管理。

多家保险机构表示，希望能参与养老金与资本市场的良性互动。平安养老保险董事长杜永茂表示，中国养老顶层设计清晰，养老金储备速度加快，养老保障惠及面扩大，养老金安全有效运行。

同时，养老金储备水平过低的问题依然十分突出，应在多方面加快养老金储备。在具体方法上，一是尽快完善养老保障制度建设，推进基本养老金结余、个人账户做实资金委托市场优秀的商业机构进行市场化投资，实现基金增值；二是加快储蓄养老向投资型养老储备转变；三是充分发挥商业公司的作用，将国内基本养老金尽快委托商业公司投资，充分发挥商业公司在资产配置、专业投资和成熟精算技术方面的作用。

长江养老保险股份有限公司总裁苏罡认为，国内养老资产管理机构近年来一直在通过创新资产配置和扩大投资管理范围，加大投资力度，推动养老金资产参与国家重大工程和新兴战略产业发展。在经济新常态下，民生基础设施建设、国企改革、产业结构升级、资本向海外输出等一系列市场机遇都将为养老资产服务实体经济和社会管理打开更广阔空间。发挥养老资产管理机构的价值，使其参与基本养老保险基金、职业年金在内的广义养老金资产管理，将有助于推动养老金与资本市场发展的良性互动。

引导价值投资

分析人士表示，作为稳定的优质资金，养老金未来在股票二级市场可发挥重要作用。郑秉文认为，投资者结构不尽理性、机构投资者和长期资金较少是中国股市的一大缺陷。养老基金是股市的“压舱石”。寿险基金和养老基金均为长期基金，可以考虑将税收优惠政策作为改造股市、撬动养老金投资的重要抓手。

华泰证券分析师张晶表示，根据基本养老保险基金累计结存余额、投资限制和地方委托比例，测算出基本养老保险基金初次入市规模为，占流通市值比重为1.1%，就流通市值而言，基本养老保险基金入市规模相对较小，短期内对股市的直接推动作用可能不大，但入市风格可能代表了国家层面的导向，从而产生积极影响。一是养老金入市后，资本市场长期性资金将明显增加，有助于引导价值投资；二是养老金入市后机构投资者队伍壮大，降低波动性，有助于稳定市场。总体来说，养老基金作为长期入市资金，追求长期价值投资，对短期投机性投资具有一定抑制作用；有利于减少股指波动的幅度，在一定程度上起到稳定市场的作用。

张晶预计，在大类资产方面，参照社保基金注重长期投资、价值投资和责任投资的理念，基本养老保险基金将同样在注重控制风险的前提下实现资产保值增值。与社保基金相比，基本养老保险基金更注重资产的保值能力，因此资产配置可能比社保基金更保守一些。在股票配置方面，基本养老保险基金将注重股票的稳健性和成长性，稳健性板块包括机械设备、建筑业、金融保险和社会服务，成长类板块为信息技术和医药生物。在个股的选择上，养老金会倾向于投资行业龙头股，注重企业规模、业绩成长以及股票价格的稳定性和抗跌性，大盘股和低估值蓝筹股的可能性较大。

国金证券分析师李立峰认为，养老金入市是今年监管部门引入中长期投资者的重要组成部分，相关配套政策的推进有助于投资者情绪的修复。养老金入市较大可能采用分批入市，并且初期入市规模不大，更多的是对投资者风险偏好产生影响，而决定a股中长期趋势的仍是宏观经济与企业盈利等因素。